Ảnh hưởng của dịch Covid vẫn sẽ còn tiếp tục tác động đến nhu cầu dầu trên toàn thế giới làm cho tình trạng dư cung vẫn sẽ tiếp tục trong năm 2021 với mức dư cung dự phóng vào khoảng 1.87 triệu thùng/ngày. Giá dầu Brent kỳ vọng sẽ ở mức trung bình 60 USD/thùng trong năm 2021.
Năm 2020, BSR có đợt bảo dưỡng tổng thể định kỳ 51 ngày làm tổng sản lượng giảm 14.5% YoY còn 5.93 triệu tấn.
Đánh giá: Khả quan với giá mục tiêu cho 2021 là 21.000 đồng
Giá thị trường: VND 14.700
Giá mục tiêu: VND 21.000
Khuyến nghị: Khả quan
KẾT QUẢ KINH DOANH 2020
Năm 2020, Doanh thu BSR đạt 57,959 tỷ đồng, giảm 43.6% YoY.
Cũng trong năm 2020, BSR có đợt bảo dưỡng tổng thể định kỳ 51 ngày làm tổng sản lượng giảm 14.5% YoY còn 5.93 triệu tấn. Ngoài ra, do tác động của giá dầu thô nguyên liệu nhập vào và giá xăng dầu bán ra liên tục giảm trong năm 2020 (chỉ phục hồi vào quý 4/2020), làm tỷ lệ giá vốn hàng bán chiếm tới 103.8% doanh thu, LNST ở mức âm -2,848 tỷ VND (LNST năm 2019 là 2,873 tỷ VND).
2021: Giá dầu tăng & dự báo nhu cầu tiêu thụ dầu toàn cầu phục hồi.
Cú sốc cầu năm 2020: Năm 2020, giá dầu Brent trung bình ở mức 43.2 USD/thùng và có lúc xuống còn 20 USD/thùng do ảnh hưởng của dịch Covid làm nhu cầu dầu giảm mạnh, tuy nhiên, giá dầu đã phục hồi về mức 69 USD/thùng vào ngày 11/03/2021 (do nhu cầu phục hồi và cung dầu bị gián đoạn của bang Texas (Mỹ) do ảnh hưởng của thời tiết).
Năm 2021, chúng tôi kỳ vọng rằng nhu cầu dầu toàn cầu sẽ phục hồi 6.9% YoY đạt 96.26 mb/d. Với giả định cung dầu sẽ ở mức ổn định khi các nước OPEC+ nhất trí về sản lượng khai thác dầu mỏ, giá dầu dự phóng sẽ phục hồi và duy trì ở mức trung bình trên 60 USD/thùng (+41.8% YoY) khi nhu cầu dầu được phục hồi khi các hoạt động kinh tế dần trở lại trạng trái bình thường.
Kỳ vọng nhà máy mới
Nhà máy BSR hiện tại đang có sản lượng sản xuất ổn định với công suất thiết kế 6.5 triệu tấn sản phẩm/năm, sử dụng 148 nghìn thùng dầu/ngày (trừ đợt bảo dưỡng 3 năm/lần, nhà máy sẽ có sản lượng giảm khoảng 10% so với công suất thiết kế). Trong các năm qua, nhà máy luôn hoạt động ở mức 106% công suất thiết kế.
Về nhà máy sau khi mở rộng, kỳ vọng tăng thêm 37% công suất lên 8.5 triệu tấn/năm, có khả năng lọc dầu chua để giảm chi phí nguyên liệu đầu vào (không phụ thuộc vào nguyên liệu từ các mỏ dầu ngọt nhẹ của Việt Nam). Tổng vốn đầu tư dự kiến là 1.8 tỷ USD, 70% được tài trợ bằng vốn vay (chủ yếu vay nợ nước ngoài), không có sự bão lãnh của Chính phủ.
Với kỳ vọng dự án mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất được hoàn thành và đi vào hoạt động trước 2024, BSR sẽ đủ năng lực sản xuất sản phẩm xăng dầu đạt tiêu chuẩn Euro 4 và 5, chúng tôi kỳ vọng sản phẩm của BSR sẽ đủ năng lực cạnh tranh, và tăng trưởng doanh thu ổn định trong thời gian tới.
Khuyến nghị: Khả quan với giá mục tiêu 21.000 đồng/cp
